信心和市场的拐点临近!年底聚焦大金融 成长是反弹的最优解
夜的颜色
2024-02-27 14:33:45
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中信证券研报指出,12月投资者对经济和市场的信心有望迎来拐点,预计年末资金行为出现调整,市场生态有望改善,把握当前配置时机,继续坚守第二阶段配置策略,增配超跌成长。

一方面,从提振信心的角度看,当前经济基本盘仍不稳固,预计会有密集政策举措改善悲观的经济预期,美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境,保险资金以及国资已经有明确的入场信号。另一方面,从资金行为的变化看,纯粹“炒小”的氛围有望降温,活跃资金有高切低的迹象,外资流出压力已释放大半,预计圣诞节前后有阶段性缓和,相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓,提升市场活跃度。

配置上,12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段,建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。

海通证券:当前A股估值处历史低位

海通证券研报认为,10月下旬来美债利率下行,美股表现强劲,而A/H股表现相对偏弱,尤其地产链调整较多。地产链调整的背后是“金九银十”地产数据成色不足,医药、电子行情回暖背后是基本面预期逐渐反转。

当前A股估值处历史低位,应跟踪12月重要会议的积极政策,行业上重视大金融、医药和科技。

中金公司:A股市场中期机会仍大于风险,稳增长政策关注度继续抬升

中金策略发表研报指出,部分宏观数据显示8月以来经济活动的改善修复有重新放缓迹象,制造业PMI连续两个月低于荣枯线对市场信心带来影响,部分城市房价波动加大也提升了投资者对于地产产业链的关注,近期海外压力有所减缓,在此背景下人民币汇率走势与股市表现出现短期背离,尤其股市中与经济相关较高的指数和板块整体表现较弱,沪深300本周回调至10月低点附近。向前看,当前时点临近政策窗口期,对后市表现不宜悲观,随着市场回调至前期低点附近,市场估值再度低至历史偏极端水平,当前位置已隐含较多偏悲观的预期,A股市场中期机会仍大于风险。近期关注部分积极信号:1)国有资本再度进场,助力市场信心回稳;2)海外紧缩预期进一步缓解。

配置方面,结合当前宏观环境和流动性等因素,我们认为A股小盘风格有望继续占优,但需要关注大小盘风格的估值分化程度,以及后续政策定调对于经济预期的影响。行业层面建议关注半导体产业链、智能汽车产业链的投资机会,以及受益于企业出海、利率环境缓和的创新药等。

国泰君安证券:布局在未雨绸缪时

国泰君安证券认为,总量预期上修需要新变量,国家队入市有望降低短期波动,指数窄幅震荡。小盘股活跃但交易优势下降,逐步增加对稳定类股票的配置。

投资主题和个股推荐:智能汽车/AIGC/小米生态链/产能出海。1、智能汽车:华为重构智能车产业生态,看好高阶智驾渗透率提升。推荐智能驾驶(伯特利/联创电子)/智能座舱(德赛西威/虹软科技)等。2、AIGC:新应用加速落地,大模型进入商业化阶段。推荐具备模型能力的内容生产商(腾讯控股/科大讯飞)。3、小米生态链:小米汽车供产销体系加速完善,构筑全生态竞争优势。推荐小米3C和汽车生态链(小米集团/无锡振华)。4、产能出海:依托国内产业链及产能优势,开拓海外增量市场。推荐汽车零部件(爱柯迪)/五金工具(巨星科技)/跨境电商(华凯易佰)。

财通证券:年底聚焦大金融

财通证券认为,海外环境大缓和,国内进入平稳期。美债中枢如期回调,从5%高点降至4.4%-4.5%,当前也已逐步企稳;国债利率低位震荡,当前中枢处于2.7%,后续资产中经济预期逐步回升,当前经济预期已修复近40%分位数。海外环境大缓和,经济预期逐步恢复,年底可能受到地产、地方政府债的影响,表现偏平坦,国内政策预期成为市场底部支撑,后续可能成为破局的主要催化。

<p>行业配置方面,关注“大盘价值(红利低波策略)+小盘(捡烟蒂策略)”的哑铃策略。哑铃策略依然是当下宏观环境优选。此外,年底聚焦大金融。年底风格胜率比较明显,12月大盘胜率高达71%。

广发证券:科技成长复苏类资产仍占优

广发证券研报认为,12月是“日历效应”较显著的一个月,投资者关注两方面:一是“春季躁动”何时备战?事实上春季躁动几乎年年有,广发证券认为今年也不会缺席。本轮中美政策底共振——海外流动性改善已提供良好基础,经济和政策底色仍不稳固背景下,可观察中央经济工作会议给出更明确指引。二是风格是否会切换?综合相对业绩优势、相对宽信用方向、相对的流动性敏感度、相对估值、监管、资金等要素来评估,当前成长复苏类资产在多数条件上占据优势,广发证券持续推荐科技成长复苏类资产。

浙商证券:岁末年初关注高股息策略

11月下旬以来,以煤炭、交通运输、公用事业为代表的高股息板块超额收益逐步扩大。站在当前,浙商证券认为岁末年初可继续重视高股息资产的配置价值。

与此同时,当前处在新老主题转换期,我们认为可以关注潜在新主题的酝酿,潜在线索有城中村改造、数据要素、AI硬件创新、机器人等。

结合行业组观点,围绕着高股息策略可以关注:其一,交通运输板块,相关公司有招商公路、皖通高速、宁沪高速、深高速、山东高速、唐山港、青岛港等;其二,纺织服装板块,相关公司有海澜之家、报喜鸟、水星家纺等;其三,煤炭板块有中国神华、山煤国际等。

中银证券:成长是反弹的最优解

中银证券表示,海外正在从通胀紧缩走向衰退宽松,A股金融周期从逆行到顺风,成长是当前反弹的最优解。(1)成长具备估值修复到估值扩张的叠加效应。海外映射、资本开支周期向上、产品供不应求是行业业绩高增长持续的来源,这些行业聚焦在新兴主导产业,比如AI产业链。(2)政策阻力最小和预期收益最大的方向:券商。(3)受益第二库存周期上行,景气向好的中游高端制造:周期成长电子(消费电子)、汽车(智能驾驶产业链)、机器人产业链等。

华西证券:本轮反弹行情中,小盘风格占优

华西证券表示,本轮反弹行情中,小盘风格占优。最新数据表明经济“弱复苏”格局未变,权益市场延续存量博弈格局。边际资金性质决定短期市场风格,本轮反弹行情中机构定价权减弱使得蓝筹风格弹性不足。11月以来,融资资金成为A股主要增量资金,助力小市值风格走强。

小市值行情还能持续吗?当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡,在经济弱复苏背景下,稳增长政策需加码发力,国内货币环境相对宽松仍是下阶段的主基调。从资金性质来看,今年以来国内权益市场赚钱效应偏弱,导致基金发行低迷和增量外资不足,叠加公募基金仓位高位运行,机构资金定价权较此前有所削弱。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡,但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实,中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。

华安证券:市场欲扬先抑,配置把握金融切换

华安证券表示,展望12月市场,可能呈现先抑后扬的走势,在中央经济工作会议后有望延续前期反弹行情。一方面,经济虽然延续复苏,但PMI持续下行以及近期高频数据趋稳表明经济修复进入到了瓶颈期。另一方面,华安证券认为中央经济工作会议仍有望出现一些结构性亮点,如高质量发展领域部分科技产业政策力度有超预期可能等。此外,月中美联储议息会议大概率不再收紧货币政策,国内流动性也有望进一步宽松,对A股形成一定提振。

行业配置:把握年末金融风格切换机会,继续坚定中长期确定性方向。可从不同时间维度考虑两种思路:第一个思路是短期风格有可能切换的方向,即金融,包括券商、银行、保险等。第二个思路是继续坚定配置中长期确定性方向,包括:存在新一轮产业周期复苏预期及华为链催化下反复发酵的电子、通信,以及盈利、估值底部共振修复的医药生物等。

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